JBS (JBSS3) “quebra a casca” e entra no mercado de ovos: como operação afeta empresa?

A JBS (JBSS3) anunciou nesta segunda-feira (27) sua entrada no mercado de ovos por meio de um investimento na Mantiqueira Alimentos, líder do segmento, com 17,5 milhões de aves e produzindo 4 bilhões de ovos anualmente.

O frigorífico comprou 48,5% do capital social total da companhia e 50% dos seus direitos de voto, em um negócio que avalia a Mantiqueira em um valor firmarial de R$ 1,9 bilhão. Após a conclusão, a JBS compartilhará o controle da Mantiqueira com seu fundador, Leandro Pinto.

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A equipe de análise do Bradesco BBI avalia que o racional estratégico é sólido, pois abre uma nova fronteira de crescimento para a JBS em uma categoria de proteína que está crescendo e na qual a firma não estava presente anteriormente.

Os analistas pontuaram que não têm certeza de como levar em consideração as sinergias potenciais, pois a distribuição de ovos provavelmente terá um perfil diferente da maioria das outras proteínas devido a ter um prazo de validade menor, mas o acesso a pontos de venda adicionais pode ser um deles.

“No entanto, esse movimento parece ser muito mais sobre crescimento, com a Mantiqueira continuando a consolidar o mercado brasileiro de ovos, mas potencialmente também alavancando a presença global da JBS para se expandir no exterior”, destacam.

Outro ponto de atenção foi o fato de que essa transação difere do histórico de fusões e aquisições da JBS, que se concentrou na aquisição do controle total de seus alvos. Sem dúvida, isso se deve ao relacionamento entre os acionistas controladores de ambas as firmas.

No geral, o BBI acredita que o balanço atual da JBS deve permitir que ela continue equilibrando os retornos aos acionistas com suas ambições de crescimento. Com isso, manteve a JBS como sua preferida no setor de proteína, com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 46.

A XP Investimentos avalia a transação como positiva, pois fortalece a estratégia da JBS de diversificar seu portfólio, sinergias nas frentes de produção e comercial, além do negócio de ovos oferecer margens estruturais mais altas.

Apesar da Mantiqueira ser líder de mercado, a XP vê um amplo potencial de crescimento, já que o setor de ovos é fragmentado e o impacto da aquisição na alavancagem e no fluxo de caixa livre é mínimo.

Olhando para o futuro, os analistas da XP acreditam que os preços mais altos da carne devem favorecer a troca no consumo em direção aos ovos, além de uma tendência crescente em saúde e fitness, com um resultado positivo para o consumo de ovos.

No entanto, apesar de ser positivo, o deal é pequeno em relação ao tamanho da JBS, e mesmo com uma visão benevolente das margens de produção de ovos, permanece imaterial. Portanto, a XP espera que este seja apenas o primeiro passo nesta nova frente, já que o setor de ovos é fragmentado e oferece muitas oportunidades de fusões e aquisições (M&A).

O Itaú BBA comenta que o negócio reforçao seu posicionamento como um grande fornecedor de proteína em diferentes categorias e regiões globais. O CAGR (taxa anual de crescimento composto) de 10 anos do segmento de ovos no Brasil supera outras categorias de proteína tanto na produção quanto no consumo.

Segundo o BBA, as vias de crescimento para JBS e Mantiqueira provavelmente envolverão sinergias imediatas em compras de grãos, além de potencial consolidação adicional na indústria de ovos.

O BBA prevê uma receita líquida de aproximadamente R$ 2 bilhões para Mantiqueira, ou 0,5% da receita líquida da JBS esperada para o 2025. O valor da transação a ser pago representa 7% da expectativa de geração de FCFE (Fluxo de Caixa Livre para o Acionista) para o ano, implicando um impacto mínimo na alavancagem da JBS.

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