Goldman Sachs rebaixa recomendação da B3 (B3SA3) para neutra; saiba o motivo

O Goldman Sachs rebaixou as recomendações das ações da B3 (B3SA3) de compra para neutra, considerando que o papel “tem menos espaço para expansão de margem, com riscos potenciais”.

“Mantemos nossa visão de que o mix relativamente diversificado da B3 deve sustentar o crescimento futuro da receita, o que, aliado ao controle de custos, deve levar a margens de Ebitda [lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização] relativamente estáveis”, destacam os analistas Tito Labarta, Tiago Binsfeld e Lindsey Shema em relatório.

O banco destaca, ainda, que a B3 já possui uma das maiores margens Ebitda do mundo, em 70%, com riscos competitivos potenciais surgindo de concorrentes como a Base, a CSD e a A5X.

No entanto, por outro lado, o Goldman também observa “risco limitado” de valorização das margens adiante, considerando que processos judiciais pendentes e risco da concorrência permanecem como potenciais obstáculos para a ação da B3.

“Considerando o crescimento dos derivativos, a valorização das expectativas de ações pode depender das taxas. Esperamos que as receitas de FICC continuem a melhorar à medida que o ADV se expande, beneficiando-se da volatilidade contínua e do lançamento de novos produtos”, estimam os profissionais.

Para eles, contudo, as receitas de ações devem permanecer relativamente estáveis à medida que o volume monetário médio diário (ADTV) se recupera gradualmente, particularmente em um contexto de taxas ainda altas no Brasil.

“Dito isso, observamos que os potenciais fluxos de investidores estrangeiros para o Brasil representam apenas 0,6% do valor de mercado das ações globais, abaixo da média histórica de 1,5% e um pico de 3,0% no início da década de 2010″, dizem.

“Embora acreditemos que os riscos competitivos sejam gerenciáveis, eles podem continuar sendo um fator de pressão, juntamente com processos judiciais pendentes que podem limitar uma expansão adicional dos múltiplos, considerando o forte desempenho das ações neste ano”, destaca o banco. Em 2025, a B3 acumula alta de 35%.

Atualmente, a ação está sendo negociada com um prêmio de 76% em relação ao índice Ibovespa, com base na relação entre preço e lucro (P/L) projetado para os próximos 12 meses, em comparação com uma média histórica de 57%, destaca.

O Goldman Sachs elevou o preço-alvo da B3 de R$ 14,5 para R$ 14,8, uma potencial valorização de 4,37% em relação ao fechamento de ontem. “Nosso preço-alvo é baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) em três estágios com um custo de capital próprio de 15,4% e implica que a ação deve ser negociada a 15,3 vezes P/L de 2025”, explica o banco.