Como foram os 12 dias da ‘montanha-russa’ do preço do petróleo para os traders


Traders assistiam alarmados jatos dos Estados Unidos bombardearem um grande produtor de petróleo do Oriente Médio. Um aumento inicial no preço do petróleo, porém, se transformou em uma forte desvalorização, assim que os operadores perceberam que os fluxos de petróleo continuariam inalterados.
O ano era 1991 e a campanha de bombardeio dos EUA era contra o Iraque de Saddam Hussein. Em apenas uma noite, os preços caíram 30%.
Três décadas depois, os traders de petróleo estão juntando os pedaços de uma montanha-russa de 12 dias, em que os preços subiram e caírem no período mais caótico do comércio de petróleo desde que a Rússia invadiu a Ucrânia em 2022.
Mais uma vez, os traders passaram as noites grudados em suas mesas, participando de teleconferências nas primeiras horas da manhã e trabalhando incansavelmente em conexões governamentais e militares para obter informações que lhe assegurassem uma vantagem comercial.
Assim como em 1991, os picos iniciais rapidamente se transformaram em desvalorizações, à medida em que os traders se deparavam com a realidade de que o fluxo de petróleo continuaria fluindo.
Mercados mais resistentes
A última quinzena do mês de junho deste ano forneceu, portanto, evidências gritantes da mudança psicológica que ocorreu em um mercado que ainda estava assombrado por memórias de movimentos cataclísmicos de preços, como os impulsionados pelos conflitos no Oriente Médio, nas décadas de 1970 e 1980.
Para os comerciantes de petróleo de hoje, as manchetes sobre bombas caindo tornaram-se cada vez mais uma oportunidade de venda.
“Os mercados hoje são muito mais resistentes às notícias – eles vão direto para a questão de saber se haverá uma interrupção no fornecimento ou não, tendo como pano de fundo quanta capacidade de produção ociosa existe.”
Muller se lembra, quando era um jovem trader em uma mesa de operação de futuros de petróleo da Shell, negociando durante a noite de 16 de janeiro de 1991. Na ocasião, ele saiu de sua mesa apenas pela manhã, quando seus chefes ordenaram que ele fosse para casa. A Shell decidiu desmontar operações, e Muller vendeu à medida que o mercado subia e depois desmoronava.
Os comerciantes de hoje, assim como os de 1991, passaram as últimas duas semanas lutando com a perspectiva do tipo de interrupção do fornecimento que só acontece uma vez em uma geração: uma interrupção no ponto de estrangulamento do Estreito de Ormuz que envia cerca de um quinto do petróleo do mundo.
Os operadores em algumas mesas em Genebra e Londres trabalharam em turnos para garantir a cobertura 24 horas – embora, na realidade, muitos tenham ficado acordados de qualquer maneira, navegando nos feeds de mídia social e participando de chamadas de emergência às 3 da manhã, enquanto os rumores voavam.
Enquanto os traders tentavam descobrir se desta vez era diferente, eles se concentraram em imagens de satélite sobre o Irã e Ormuz, para saber se haveria interrupção nos fluxos de petróleo.

Saiba mais: Estreito de Ormuz: como o Irã pode fechar passagem marítima em águas internacionais?
Fluxo de petróleo
Ao largo da costa do Irã, todos os dias, um fluxo constante de petroleiros pegava os barris do país e navegava para o oceano. Enquanto os navios vazios de Teerã se espalharam – provavelmente por razões de segurança -, o petróleo do Irã estava fluindo a uma taxa de cerca de 40% superior do que a média do resto do ano.
Ainda assim, embora os operadores hoje tenham uma enorme quantidade de informações digitais à sua disposição, desde imagens de satélite em tempo real até “reportagens coletivas”, segundo a segundo nas mídias sociais, alguns dos principais traders de petróleo físico do mundo enfatizaram como passaram as últimas duas semanas caçando informações da maneira mais antiquada: acessando conexões em Washington, Israel e em outros lugares para ter uma noção da direção da guerra e da capacidade de resposta do Irã.
Essa percepção ajudou a endurecer as convicções de que os EUA entrariam na briga e que o Irã não fecharia Ormuz, disseram eles.
Um executivo sênior disse a sua equipe para seguir as postagens de Donald Trump nas redes sociais como um guia sobre o que fazer a seguir. Em 16 de junho, o presidente postou em seu site Truth Social: “O IRÃ NÃO PODE TER UMA ARMA NUCLEAR”.
Opções disparam
Com o ritmo acelerado de manchetes significando que a negociação de futuros de petróleo bruto de repente ficou muito mais arriscada, o dinheiro foi derramado no mercado de opções, onde os traders podem fazer um seguro contra um pico a um custo mais barato do que negociar futuros.
Lá, os mercados estavam se movendo tão rápido que os traders e corretores estavam constantemente tendo que reavaliar os negócios ou correr o risco de perder negócios, já que cada nova escalada de sinalização aumentava a volatilidade e o custo de compra desse seguro, disseram pessoas envolvidas no mercado.
Volumes recordes de opções mudaram de mãos, e o valor total negociado em apenas sete dias úteis foi o equivalente ao normalmente visto em vários meses.
“Em tempos de risco geopolítico, os traders migram para o mercado de opções em vez do mercado futuro.”
“Não vimos muita mudança nas posições de futuros de fundos de hedge discricionários no mês passado, mas sua exposição de opções de alta explodiu”, completou ele.
De forma reveladora, porém, os traders não estavam apostando em um aumento astronômico nos preços no mesmo ritmo que fizeram em ralis anteriores.
Mesmo quando as hostilidades entre Irã e Israel esfriaram após os ataques em outubro do ano passado e alguns contratos expiraram, ainda havia cerca de 130.000 opções de compra de Brent a US$ 100 pendentes para os próximos seis meses de negociação.
No momento, essas apostas são cerca de 60% do tamanho que tinham naquela época.

Enquanto todas as engrenagens do mercado de petróleo estavam subitamente zumbindo, os fluxos de diesel estavam entre os mais ameaçados por quaisquer interrupções potenciais em Ormuz.
Os preços subiram de US$ 85 para US$ 110 o barril, já que os traders que apostavam em uma desaceleração do crescimento global foram forçados a cobrir suas posições, disseram pessoas envolvidas no mercado.
Enquanto isso, nas mesas físicas de negociação de petróleo de Cingapura, onde os barris do Oriente Médio são geralmente comprados e vendidos para refinarias na Ásia, surgiu um silêncio estranho.
Lá, a negociação de cargas spot praticamente parou no que normalmente seria a época mais movimentada do mês, enquanto os traders esperavam para ver o que acontecia a seguir.
Drama de fim de semana
Para os traders de derivativos, o conflito foi pontuado por dois fins de semana que criaram momentos de drama e decisões difíceis de negociação. Quando os mercados reabriram em 16 de junho, os preços subiram brevemente antes de recuar, à medida que os operadores se concentravam nos fluxos ininterruptos de petróleo.
Uma semana depois, as apostas eram ainda maiores depois que os EUA bombardearam instalações nucleares iranianas no fim de semana. No entanto, a produção e o comércio de petróleo permaneceram inalterados.
Alguns traders estavam grudados em um produto de varejo de fim de semana recém-lançado, tentando analisar se ele poderia prever com precisão as negociações de segunda-feira.
Outros disseram com confiança aos clientes que os preços estavam prestes a cair, enquanto alguns descreveram em particular como passaram o domingo se preparando para vender na abertura, mas perderam a condenação quando o Irã prometeu vingança. Os preços dispararam quando as negociações começaram.
No entanto, não demorou muito para que o mercado seguisse a sugestão de Muller de 1991: Venda, venda, venda.
A resposta silenciosa do Irã às bombas dos EUA fez com que os preços despencassem e, quando o petróleo abriu na manhã de terça-feira, estava mais de US$ 10 abaixo do nível que tocou quando as negociações começaram um dia antes.
O novo mantra do mercado de petróleo estava mais claro do que nunca: os picos geopolíticos da venda de petróleo haviam funcionado novamente.
A Primeira Guerra do Golfo “estabeleceu o padrão para o que agora chamamos de prêmio de risco de oferta”, disse Muller, o trader veterano.
“A partir de então, a comunidade comercial ficou feliz em apostar nas defesas aéreas prevalecentes.”
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Autor: Bloomberg