Localiza e Movida: ações caem forte com possível novo programa do governo federal

(Reuters) – As ações da Localiza (RENT3) e da Movida (MOVI3) tiveram quedas expressivas nesta quinta-feira, em meio à possibilidade de novo programa do governo federal para carros mais baratos, o que poderia afetar o valor da frota das companhias e os resultados das divisões de seminovos.

De acordo com reportagem do Valor Econômico, o governo anunciará na próxima semana a regulamentação do IPI Verde, novo sistema de tributação dos carros que recompensará, com imposto menor, veículos mais limpos e penalizará os mais poluidores.

E junto com o IPI Verde, de acordo com o texto do jornal, será criado outro programa, chamado Carro Sustentável, que reduzirá o IPI de automóveis mais baratos, desde que atendam a determinados requisitos e sejam produzidos no país.

As ações da Localiza recuavam 7,28%, a R$ 40,01, pior desempenho do Ibovespa, enquanto os papéis da Movida capitaneavam as perdas do índice Small Caps com um tombo de 13,89%, a R$ 7,50 .

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Analistas do UBS BB veem um impacto potencial negativo para as firmas de aluguel de veículos, como Localiza e Movida.

Eles citaram que as reduções do IPI que ocorreram em 2008 e 2012 — em torno de 7 pontos percentuais — tiveram efeitos neutros sobre o fluxo de caixa da Localiza. Em ambas as ocasiões, a firma reconheceu perdas por desvalorização de ativos, o que impactou seu lucro líquido.

Na redução de 2023, a firma também reconheceu uma desvalorização de 1,3% a 1,5% do valor contábil da frota, mas esse evento também desencadeou uma correção nos preços de carros usados com 1 a 3 anos de uso — que começaram a cair cerca de 0,8% ao mês, em comparação com quedas normais de 0,3% a 0,5% ao mês, levando a uma revisão maior da depreciação.

“Acreditamos que o mercado ficará preocupado com a possibilidade de uma nova mudança na dinâmica dos seminovos desencadeada pelo novo programa, o que poderia levar a outra revisão de depreciação para Localiza e Movida”, afirmaram.

Conforme aponta o Itaú BBA, embora possa ser cedo para avaliar o impacto desse possível programa de descontos nos lucros, o efeito líquido pode ser negativo para Localiza e Movida.

A alíquota do IPI para carros 1.0 está atualmente em 7%, e não há confirmação sobre o tamanho da redução. Se implementado, os preços dos carros novos podem cair, pressionando potencialmente os preços dos seminovos e desencadeando revisões negativas nos lucros para 2025 e 2026 devido a maiores despesas de depreciação no curto prazo.

Por outro lado, o artigo sugere que, diferente do último programa de descontos em 2023, as firmas também poderão comprar carros com desconto, o que pode levar a um menor capex para renovação da frota e a um ciclo de depreciação melhor no futuro próximo. “Dito isso, acreditamos que o impacto potencial de curto prazo pode superar os benefícios de médio a longo prazo”, avalia.

Por fim, avalia o BBA, é importante notar que esse novo programa pode enfrentar alguma oposição e dificuldades para ser implementado, embora cortes de impostos raramente sejam negados. Além disso, parece que os preços dos seminovos não acompanharam o aumento de cerca de 4% no ano até agora nos preços dos carros novos (dados FIPE), o que pode significar um efeito menor nos preços dos seminovos em comparação ao potencial impacto nos preços dos carros novos.

Fernando Siqueira, head de research da Eleven Financial, aponta que tanto a Localiza quanto a Movida dependem da revenda de veículos usados para manter a rentabilidade do negócio de aluguel de veículos e gestão de frotas. Nos dois casos, a receita de venda de veículos representa cerca de 50% da receita total. Assim, a redução nos preços deve impactar negativamente a receita e principalmente o lucro das firmas no futuro. Outra forma de quantificar o impacto da medida é pela reavaliação dos estoques.

Atualmente, o estoque de veículos da Localiza é avaliado em cerca de R$ 44 bilhões (versus market cap de R$ 47 bilhões ontem). No caso da Movida, o estoque de veículos é de cerca de R$ 8 bilhões (versus market cap de R$ 3 bilhões). “Olhando pela ótica da reavaliação dos estoques, cada 1% de queda no preço dos veículos representa uma perda de cerca de 1% no valor de mercado da Localiza e por volta de 3% no valor de mercado da Movida”, avalia.

(com Reuters)

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