Último grande negócio antes da aposentadoria? A vitória de Warren Buffett em uma aquisição de US$ 10 bi

A grande movimentação da Berkshire Hathaway de Warren Buffett para comprar o negócio de produtos químicos da gigante do petróleo Occidental Petroleum por quase US$ 10 bilhões é uma vitória dupla para a Berkshire, dizem analistas, no que pode ser o negócio final de Buffett antes de se aposentar no final de dezembro.

O acordo de 2 de outubro é o primeiro anúncio da Berkshire que cita o futuro CEO Greg Abel e não menciona o atual diretor-executivo pelo nome.

O negócio da OxyChem funcionará como uma firma independente e forte dentro da Berkshire, enquanto o acordo deve impulsionar a participação de quase 30% da Berkshire na controladora Oxy, pois a firma de Houston usará a maior parte dos recursos para pagar a alta dívida que tem pressionado suas ações nos últimos anos, disse Doug Leggate, analista de energia da Wolfe Research.

“É genial. É certamente uma vitória a mais para a Berkshire porque também ajuda a firma da qual eles possuem 30%”, disse Leggate. “É completamente auto-interessado, é lógico e não de forma nefasta definitivamente útil.”

Maior acordo desde a compra de seguradora em 2022

O acordo da OxyChem de US$ 9,7 bilhões, todo em dinheiro, é o maior da Berkshire desde a compra da seguradora Alleghany em 2022. Nos últimos anos, a Berkshire tem se concentrado em vender participações de seus investimentos e está sentada sobre uma impressionante pilha de quase US$ 350 bilhões em dinheiro.

Leggate chamou a OxyChem de uma potencial geradora estável de caixa, com foco em seu crescente negócio de cloro-álcalis, fabricando resina de PVC (policloreto de vinila) para tubulações, materiais de construção, equipamentos médicos e mais. Seu negócio está amplamente atrelado ao mercado imobiliário, que em breve pode se beneficiar mais com a queda das taxas de juros. “É um negócio de nicho, de baixa volatilidade e sem controvérsia, que tem poder de precificação dada a estrutura de mercado”, disse ele.

O investidor de 95 anos Buffett anunciou seus planos de aposentadoria em maio, embora Abel já tenha sido apontado há muito tempo como seu eventual sucessor (você pode ler aqui o perfil aprofundado da Fortune sobre Abel).

Abel, o vice-presidente de longa data da Berkshire para operações não relacionadas a seguros, elogiou o acordo da OxyChem e a CEO da Oxy, Vicki Hollub, no anúncio.

“A Berkshire está adquirindo um portfólio robusto de ativos operacionais, apoiado por uma equipe experiente”, disse Abel no comunicado. “Estamos ansiosos para receber a OxyChem como uma subsidiária operacional dentro da Berkshire. Elogiamos Vicki e a equipe da Occidental por seu compromisso com a estabilidade financeira de longo prazo da Occidental, demonstrado por seu plano de usar os recursos para reforçar o balanço patrimonial da firma.”

A Berkshire não respondeu imediatamente aos pedidos de entrevista.

Especificamente, a Oxy disse que usará US$ 6,5 bilhões dos recursos para reduzir a dívida e trazer sua dívida principal para abaixo da meta de US$ 15 bilhões que definiu após a aquisição, no final de 2023, da produtora de petróleo CrownRock, no Permian Basin, por US$ 12 bilhões.

Hollub disse que o acordo ajuda a Oxy a se concentrar em seu principal negócio de petróleo e gás, especialmente no crescente Permian, ao mesmo tempo em que fortalece sua posição financeira por meio da redução da dívida.

A OxyChem representa quase 20% da receita total antes de impostos da Oxy, gerando mais de US$ 1 bilhão anualmente.

O relacionamento Berkshire-Oxy

O relacionamento íntimo entre Berkshire e Oxy remonta a 2019, quando a Oxy entrou em uma intensa disputa de lances com a muito maior Chevron para adquirir a produtora de petróleo Anadarko Petroleum.

A Anadarko havia escolhido vender para a Chevron quando a Oxy voltou com uma oferta maior de US$ 38 bilhões que incluía muito mais dinheiro — boa demais para a Anadarko recusar.

Essa oferta só se concretizou quando Hollub fez uma viagem relâmpago a Omaha para ver Warren Buffett e sua equipe da Berkshire. Após uma reunião de 90 minutos, Buffett comprometeu US$ 10 bilhões para financiar a fusão em troca de ações preferenciais e uma participação na Oxy ampliada.

Os acordos permitiram que a Oxy aumentasse sua oferta em dinheiro para cerca de 80% do preço de compra em sua bem-sucedida guerra de lances Davi versus Golias contra a Chevron.

Desde então, Buffett aumentou a participação da Berkshire na Oxy para mais de 28%.

Mas, nesse meio tempo, as grandes aquisições deixaram a Oxy com uma carga de dívida muito maior, especialmente entrando na pandemia em 2020. A Oxy mal sobreviveu à recessão, reduzindo seu dividendo de 79 centavos por ação a cada trimestre para apenas um centavo. Desde então, o dividendo subiu novamente para 24 centavos — ainda muito abaixo do nível de 2019.

O acordo da OxyChem resolve amplamente o problema da dívida, embora a Oxy não comece a resgatar as ações preferenciais da Berkshire e seus 8% de juros anuais até 2029.

“Em um mundo onde o preço do petróleo bruto está enfraquecendo, a Oxy tem muita dívida. É inegável que é algo bom para a Oxy levantar dinheiro e pagar dívidas”, disse Dan Pickering, fundador e diretor de investimentos da consultoria Pickering Energy Partners.

“Abel no comando, mas Buffet foi o responsável pelo investimento original”

Embora Abel já possa estar no comando das negociações para a Berkshire, Pickering disse: “[Buffett] foi o responsável pelo investimento original na Oxy, então tenho certeza de que ele esteve envolvido.”

Pickering comparou a provável vitória dupla da Berkshire com a OxyChem e a Oxy a um “circuito fechado”, como o das firmas do setor de IA que vêm investindo umas nas outras: “A IA está em um circuito circular, em que a Nvidia dá dinheiro para alguém, que dá dinheiro para outro, que o devolve à Nvidia.”

O único problema para a Oxy em 2 de outubro, no entanto, foi que suas ações caíram surpreendentes 7%. A Oxy havia superado o ETF S&P Oil & Gas Exploration & Production em cerca de 2,5% nesta semana até 1º de outubro, antecipando em grande parte o acordo antes do anúncio de 2 de outubro.

A Oxy está vendendo seu negócio de produtos químicos com um leve desconto, num momento em que o setor petroquímico mais amplo está próximo de um ponto cíclico baixo.

Pickering disse que havia uma certa “dinâmica de venda com a notícia” em jogo. Mas a venda também reduziu algumas esperanças de que a Berkshire comprasse a Oxy em sua totalidade, o que pode ter prejudicado as ações.

“Comprando essas partes, as chances de ele comprar tudo diminuíram”, disse Pickering.

Há um ano, este repórter perguntou a Hollub em que ponto a Berkshire poderia controlar ações demais da Oxy. Sua resposta: “Nós nunca consideraríamos que fosse demais.”

*Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com (c.2024 Fortune Media IP Limited) e distribuída por The New York Times Licensing Group. O conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.