JPMorgan eleva recomendação e preço-alvo do IRB (IRBR3) com tese de dividendos turbinada

O JPMorgan elevou a recomendação para as ações do IRB Brasil RE (IRBR3) de venda para compra. O banco aumentou o preço-alvo do papel de R$ 54 para R$ 64, um potencial de valorização de 33,78% ante o fechamento de sexta-feira.

Para o JPMorgan, a resseguradora oferece “espaço razoável para rerating” porque, mesmo após uma alta de cerca de 13% no acumulado de 2025, o papel ainda negocia a 5,5 vezes o lucro em caixa projetado e a 1,3 vez o valor patrimonial ajustado sem créditos fiscais, métricas consideradas baratas diante de um retorno sobre patrimônio tangível estimado em 23% a 24%.

O banco admite que a queda do prêmio emitido – estimada em 11% neste ano – segue como o principal ponto de atrito com investidores, mas sustenta que o recuo resulta da decisão de encolher linhas pouco rentáveis, como vida e aviação.

O JPMorgan prevê retomada modesta em 2026, com crescimento de 5% sobre uma base de comparação mais fraca. Ainda assim, o argumento central do relatório é de que, caso o avanço de receita não se concretize, a tese de dividendos bastará para sustentar a valorização.

Com lucro líquido ajustado projetado para crescer em média 16% ao ano entre 2025 e 2027 e um índice de solvência que deve exceder 260% ao fim deste exercício, o banco calcula que a IRB poderá distribuir 50% do resultado em 2026, 75% em 2027 e 90% em 2028. Esses percentuais implicam dividend yields de 8%, 13% e 18%, respectivamente, já acima da taxa Selic esperada para o período.

O potencial de remuneração adicional é reforçado pela utilização de créditos fiscais e pela geração orgânica de capital proporcionada por retornos sobre o patrimônio superiores a 20%.

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