Reforma radical na Argentina encontra obstáculo em sua própria moeda

Quando concorreu à presidência da Argentina, Javier Milei comparou a moeda do país a excrementos, dizendo aos argentinos para esquecerem o peso e prometendo eliminá-lo completamente.

Agora, o governo de Milei está usando suas preciosas reservas de dólares americanos para comprar pesos e sustentar seu valor, um afastamento gritante de sua reforma de livre mercado.

Milei está pedindo bilhões de dólares ao governo Trump para impedir a desvalorização do peso.
O peso, aliás, se tornou o calcanhar de Aquiles da radical repressão de Milei às políticas econômicas tradicionais da Argentina. Ele cortou gastos, reduziu a burocracia e controlou a inflação.

Mas não conseguiu romper com as políticas de seus antecessores em relação à moeda, o que prejudicou sua capacidade de concluir suas reformas e ter sucesso em sua reforma de livre mercado.

Milei pode continuar gastando dólares para sustentar o peso, uma política que mantém a inflação sob controle. Mas, a longo prazo, isso desencoraja o investimento e impede que os poderosos agricultores exportadores da Argentina vendam mais no exterior e tragam dólares tão necessários.

A outra opção é permitir que os mercados definam o preço do peso, assim como o dólar americano, o euro e a maioria das outras moedas importantes. Isso aumentaria as reservas de moeda estrangeira da Argentina, o que é crucial para absorver choques econômicos e pagar os bilhões de dólares em dívida externa do país.

Mas enfraqueceria o peso, aumentaria a inflação e faria com que a classe média argentina se sentisse mais pobre e politicamente arriscada em um país onde grandes protestos contra o aumento dos custos já condenaram presidências no passado.

O peso forte

Muitos argentinos gostam de um peso forte. Suas economias rendem mais, pois importam produtos da China. Alguns viajam para o Brasil ou Miami para férias. As políticas e a personalidade impetuosa de Milei já estão se desgastando com o público, tornando qualquer movimento em relação ao peso menos provável.

“Do ponto de vista econômico, a coisa certa a fazer seria deixar o peso flutuar”, disse Martín Rapetti, economista da Universidade de Buenos Aires. “Mas o governo Milei se apaixonou por um peso forte, o que é muito comum entre os políticos aqui na Argentina.”

O governo Milei defendeu sua política, afirmando que o peso não está supervalorizado e que continuaria a defender a moeda.

“Está claro para nós que a solução não é retornar ao caminho catastrófico das desvalorizações recorrentes”, disse Milei no mês passado.

É uma bagunça o que Milei herdou de seus antecessores de esquerda. Eles criaram uma dúzia de taxas de câmbio para converter pesos em dólares. O sistema complexo permitiu que eles mantivessem o peso forte e imprimissem dinheiro para cobrir os gastos públicos em constante crescimento. Milei descobriu que as reservas do banco central estavam esgotadas.

Argentina virou problema para Trump

O peso agora também é um problema de Trump. Por enquanto, seu governo veio em socorro de Milei antes das eleições de meio de mandato para o Congresso em 26 de outubro, quando Milei espera aumentar a representação dos menos de 15% dos parlamentares de seu partido, Freedom Advances.

Os EUA compraram pesos recentemente e concluíram a estrutura para um swap cambial de US$ 20 bilhões com o banco central argentino, em um esforço para estabilizar os mercados após a desvalorização do peso no mês passado.

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou separadamente que os EUA criariam uma linha de financiamento privado de US$ 20 bilhões que poderia atuar como um lastro para a dívida argentina.

Ao oferecer um apoio robusto, os EUA esperam conter a pressão sobre os investidores para se livrarem do peso, disse Brent Neiman, ex-funcionário do Tesouro no governo Biden.

“Será suficiente? A psicologia em torno dos anúncios realmente importa”, disse Neiman. “Se as declarações de Bessent convencerem os mercados de que os EUA farão o que for preciso, talvez não seja preciso tanto. Mas, dada a história da Argentina, esse é um grande ‘se’.”

Trump disse em uma reunião com Milei que o resgate dependia do sucesso de Milei nas eleições de meio de mandato, provocando uma queda nas ações argentinas. Bessent disse que o apoio dos EUA continuaria enquanto a Argentina continuasse implementando boas políticas econômicas.

O peso tem sido uma preocupação para Milei desde que ele foi eleito em 2023. Em seu primeiro dia no cargo, Milei desvalorizou a moeda em 50%. Isso fez com que a inflação disparasse para mais de 25% ao mês.

Em vez de deixar o peso flutuar, o que corria o risco de desencadear hiperinflação, Milei permitiu que o peso se desvalorizasse 2% ao mês em relação ao dólar. Seu governo mudou esse sistema em abril, após receber um resgate de US$ 20 bilhões do Fundo Monetário Internacional.

O peso agora pode ser negociado livremente em uma faixa com limites inferior e superior, proporcionando uma aparência de estabilidade. Ainda assim, o peso está entre 20% e 35% supervalorizado, afirmam economistas do setor privado. Um dólar vale cerca de 1.362 pesos.

Pior desempenho do mundo

Embora economistas afirmem que a moeda argentina está supervalorizada, o peso ainda é a moeda com pior desempenho do mundo entre as 52 que a Dow Jones acompanha, com queda de 24% este ano.

Juntamente com cortes profundos de gastos, o peso forte ajudou Milei a reduzir a inflação, que atingiu 32% em setembro, contra quase 300% no ano passado.

Milei esperava que essa conquista aumentasse suas chances nas eleições de meio de mandato, mas a economia não se recuperou. Com os argentinos agora mais preocupados com o desemprego do que com a inflação, a aprovação do governo de Milei despencou, com o pesquisador Zuban Córdoba dizendo que ela caiu de quase 50% no ano passado para 35%.

Héctor Torres, ex-diretor executivo do FMI, afirma que a política de Milei em relação ao peso criou “miragens custosas” na economia argentina. Ao manter o peso mais forte, afirmou, o governo está esgotando as escassas reservas em dólar e corroendo sua capacidade de acessar os mercados de capital privado.

Torres afirmou que o país pode se aproximar “perigosamente de um novo calote da dívida”.
Outro problema para Milei é que os argentinos são rápidos em vender pesos e comprar dólares após décadas vendo suas economias serem dizimadas por desvalorizações e hiperinflação. A situação pode se tornar uma bola de neve fora de controle à medida que o governo recorre às reservas para defender a moeda.

Muitos se protegem guardando dezenas de bilhões de dólares no exterior ou escondidos debaixo do colchão.

“Tudo se torna insustentável”, disse Robin Brooks, economista da Brookings Institution. “Isso é realmente ruim para a economia porque, em vez de investir, criar firmas e impulsionar a economia para gerar mais empregos, as pessoas estão basicamente transferindo capital para protegê-la.”