Cosan (CSAN3): UBS BB vê potencial de alta de 46% para as ações, mas diluição do minoritário traz receios
O aporte de R$ 10 bilhões da Perfin e de fundos do BTG Pactual na Cosan (CSAN3) é muito positivo para a estrutura da firma no longo prazo, disseram analistas do UBS BB em relatório enviado à imprensa nesta segunda-feira (22). Ontem, as ações companhia desabaram após o anúncio do aporte com a ação precificada a R$ 5, cerca de 33% abaixo do fechamento antes do anúncio.
Segundo a Cosan, a medida reduziu em 57% o endividamento da companhia. Para o UBS BB, o aporte traz dois importantes novos acionistas com expertise nos setores para o grupo controlador: a Holding do BTG (não o banco) e a Perfin.
Eles comentam que a medida é um passo positivo no esforço de desalavancagem da Cosan e no potencial de geração de valor a longo prazo, reduzindo a dívida líquida financeira para R$ 7,5 bilhões, ante R$ 17,5 bilhões anteriormente, ou R$ 13,7 bilhões considerando a estrutura de ações preferenciais.
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Os analistas também esperam uma melhora no Fluxo de Caixa de Livre (FCL). O banco calcula que o Fluxo de Caixa de Livre por ação após a transação mude de R$ 0,42 negativos por ação para entre R$ 0,06 a R$ 0,13 por ações para 2026. O Fluxo de Caixa Livre é um dinheiro proveniente do acúmulo de capital sendo utilizado pelas firmas para pagar dividendos.
“Isso também eleva o índice de cobertura de juros para 1,6 vez a 1,9 vez para 2026, ante nossa estimativa de 0,9 vez”, explicam Matheus Enfeldt, Tasso Vasconcellos e Alberto Valerio.
O que preocupa o UBS BB em relação à oferta da Cosan?
No entanto, os especialistas reforçam que o aporte está 4,2% abaixo das mínimas de R$ 5,22 negociadas há 32 dias, antes das notícias sobre o potencial aumento de capital e desinvestimentos.
“Apesar da direção positiva, notamos que a proposta tem um grande desconto e limita outros investidores a 27,5% da oferta. Essa medida deve causar uma forte diluição dos investidores minoritários, sendo um fator negativo da oferta”, dizem Matheus Enfeldt, Tasso Vasconcellos e Alberto Valerio, que assinam o relatório do UBS.
Desse modo, o UBS BB prefere manter a recomendação neutra para as ações da Cosan (CSAN3) com preço-alvo de R$ 9 para os próximos 12 meses, alta de 46,6% na comparação com o fechamento de segunda-feira (22), quando a ação encerrou o pregão a R$ 6,14.
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Autor: Bruno Andrade
