Por que as liquidações bilionárias estão ficando mais comuns no bitcoin

Quem negocia bitcoin está acostumado a oscilações capazes de corroer boa parte de uma carteira em questão de minutos. Mas, mesmo para os padrões do mercado de criptomoedas, as liquidações estão ficando maiores e mais frequentes.

Em 12 meses, houve 13 ocasiões em que mais de US$ 500 milhões em posições de bitcoin foram encerrados à força em um intervalo de 24 horas.

Em três delas, o valor passou de US$ 1 bilhão, segundo dados da CoinGlass que abrangem 28 bolsas de futuros. Isso acontece quando o preço se move contra quem opera com alavancagem, ou seja, quem monta posições maiores que o dinheiro que colocou como garantia. Se a garantia deixa de cobrir a posição, a corretora pode encerrá-la automaticamente.

O padrão se repetiu na virada para sexta-feira (13). A queda do bitcoin provocou a liquidação de cerca de US$ 1,3 bilhão em apostas na alta de criptomoedas em 24 horas. As posições em bitcoin responderam pela maior parte desse valor.

Os episódios expõem a fragilidade de um mercado já pressionado por saídas de recursos de ETFs, os fundos negociados em bolsa. A aversão ao risco ligada ao setor de inteligência artificial também acelerou a queda de várias criptomoedas, enquanto o ataque hacker de US$ 6 bilhões à Binance ainda repercute no mercado. O bitcoin acumula queda de mais de 20% desde 21 de outubro e chegou a US$ 66.586 nas negociações na Ásia neste sábado, o menor nível desde agosto.

“Essas liquidações ficaram mais frequentes nos últimos 12 meses em comparação com períodos anteriores”, disse Paul Howard, diretor sênior da firma de negociação Wincent. Segundo ele, muitos investidores em criptomoedas passaram a operar com alavancagem em busca de retornos maiores, aceitando correr mais riscos. Nesse cenário, notícias sobre a economia capazes de mexer com os mercados têm provocado liquidações mais intensas.

Os derivativos respondem por cerca de três quartos do volume negociado no mercado de criptomoedas.

Alex Kuptsikevich, analista-chefe de mercado da FxPro, disse que operar com derivativos virou “a norma até para investidores com pouco capital”. Ele chamou a atenção para a menor liquidez antes da abertura dos mercados europeus. Nesse horário, com menos dinheiro de investidores institucionais circulando, fica mais difícil prever para onde vão os preços. “O mercado chega rapidamente a um ponto em que começa uma avalanche de ordens de stop”, escreveu. Essas ordens são acionadas automaticamente quando a cotação atinge um nível predefinido.

Há quem veja essas liquidações como resultado da forma como os investidores montam suas posições. Fabian Dori, diretor de investimentos do Sygnum Bank, escreveu que a reação em cadeia reflete como a alavancagem está distribuída no mercado e lembrou que grandes liquidações há tempos fazem parte das negociações com criptomoedas.

O bitcoin caminha para a sexta semana seguida de queda. O petróleo caro e a inflação persistente reforçaram a expectativa de novas altas de juros pelo Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos. A retomada do controle das duas Casas do Congresso pelos democratas a partir de 2027 também elevou a expectativa de maior escrutínio regulatório sobre o setor.

Outra hipótese que circula entre investidores em criptomoedas é que o bitcoin esteja perdendo espaço na disputa pelo dinheiro de quem aceita correr mais risco. A queda das ações ligadas à inteligência artificial pode ter aberto oportunidades de compra mais atraentes do que as criptomoedas.

Isso inverteria um argumento comum entre os que apostam na alta do bitcoin. Até poucos meses atrás, alguns investidores esperavam que uma perda de fôlego na alta das ações de IA desviasse dinheiro para a criptomoeda. Agora, a queda dos papéis de tecnologia pode ser justamente o que leva esses investidores a comprar ações de IA a preços mais baixos.

“Quando o bitcoin passa a ser tratado como um ativo que responde ao cenário macroeconômico, o que se pode dizer que aconteceu com os ETFs, ele passa a disputar espaço com todos os outros ativos desse tipo pelo dinheiro de quem quer correr risco”, disse Noelle Acheson, autora da newsletter Crypto Is Macro Now. Ela se referia ao lançamento, em 2024, dos ETFs que investem diretamente em bitcoin nos Estados Unidos.