O perigo invisível dos fundos de ações considerados “seguros”

Mesmo que você tenha feito tudo certo e diversificado seus investimentos como sugerem os livros didáticos, você pode estar correndo um risco maior do que percebe.

O que aconteceu é que um punhado de firmas, como Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL, a dona do Google) e Apple(AAPL), têm impulsionado os retornos das ações. Elas, e um punhado de outros gigantes da tecnologia, incluindo Amazon (AMZN), Broadcom
AVGO34, Meta(META, dona do Facebook) e Tesla (TSLA), tornaram-se tão valiosas que suas ações ofuscam o resto do mercado.

Isso é bem conhecido e até aplaudido, porque essas ações gigantescas, muitas delas impulsionadas pelo entusiasmo dos investidores pela inteligência artificial, representam uma parte desproporcional da riqueza que muitas pessoas ganharam no mercado nos últimos três anos.

Mas há uma desvantagem que não é tão bem compreendida. O mercado tornou-se tão altamente concentrado que até os fundos de índice de ações dos EUA mais abrangentes não são mais bem diversificados. Na verdade, por uma definição legal estrita, eles agora não são diversificados de forma alguma. Se você acreditava que, ao comprar um fundo de índice que espelhasse todo o mercado de ações, estava sendo protegido por uma verdadeira diversificação, é hora de reavaliar essa suposição crucial.

Por que espalhar o risco é importante

O ditado “não coloque todos os ovos em uma cesta” é um ponto de partida razoável para pensar sobre investimentos de longo prazo. Basicamente, significa possuir uma variedade suficiente de títulos para se proteger caso alguns de seus investimentos enfrentem problemas.

Manter fundos de índice amplos é uma maneira padrão de conseguir isso. Possuir um pouco de tudo em um mercado publicamente negociado geralmente é dito como oferecendo muita diversificação. A vasta literatura sobre finanças sugeriu isso por mais de 50 anos. Embora eu acredite que isso ainda seja em grande parte verdade, não é inteiramente correto. A situação mudou pela primeira vez desde o advento dos fundos de índice amplamente disponíveis na década de 1970.

Simplesmente acompanhando o mercado de ações, os fundos de índice S&P 500 contêm várias ações que cada uma representa mais de 5% do índice — com a Nvidia sozinha representando 7,8% do mercado em 31 de dezembro de 2025, de acordo com dados finais de Howard Silverblatt, analista sênior de índices da S&P Dow Jones Indices, que se aposentou este mês.

A Apple representava 6,9% do índice, a Microsoft, 6,2%. E a Alphabet, a firma controladora do Google, compunha mais de 5,6% do índice, quando você inclui ambas as suas classes de ações. Juntas, o valor total das quatro ações era igual a mais de 26% do S&P 500.

Eu estava ciente desses números, mas não os conectei diretamente à questão da diversificação de portfólio. Uma leitora trouxe esse problema à minha atenção imediata recentemente. A Fidelity Investments havia enviado a ela e a outros acionistas de fundos uma carta dizendo que, desde 10 de novembro, dois grandes fundos de índice, Fidelity 500 e Fidelity Total Market, estavam operando como “fundos não diversificados”. Ela queria saber se os fundos haviam mudado de uma maneira importante. Por que eles ainda não estavam diversificados?

Quando investiguei, descobri que os próprios fundos não mudaram sua abordagem nem um pouco. Em uma declaração por e-mail, a Fidelity disse: “Os benchmarks desses fundos permanecem os mesmos.” Eles ainda estão acompanhando cuidadosamente o mercado de ações, como têm feito desde sua criação.

Em vez disso, o que mudou foi o próprio mercado de ações dos EUA. Tornou-se tão concentrado no topo que os fundos de índice que espelham o mercado geral estão ultrapassando os limites legais para diversificação estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission – SEC) para proteger os investidores. A Fidelity estava apenas notificando seus clientes que estava fazendo um ajuste legal em seus fundos reconhecendo essa mudança — algo que, como aprendi, a Vanguard, a State Street, a BlackRock e outras firmas com fundos semelhantes já haviam feito em seus próprios registros legais.

O risco da não diversificação

A Vanguard começou a fazer mudanças nas divulgações para seus fundos de índice de ações dos EUA mais amplos em 2024, disse Michael W. Nolan, um porta-voz da Vanguard. Cinco anos antes, a SEC havia dado aos fundos de índice a autoridade para operar de maneira não diversificada, desde que divulgassem essa mudança aos acionistas e se isso acontecesse apenas porque o mercado em si havia se tornado não diversificado.

A questão surgiu em 2019 para fundos que acompanham os chamados índices de “crescimento”, que se concentram em firmas em rápida expansão, muitas com uma orientação tecnológica. O crescente valor de mercado das grandes firmas de tecnologia tornou esses índices extremamente concentrados.

Mas agora essa concentração se tornou tão aguda que fez com que os índices de mercado mais amplos também se tornassem não diversificados. Como a Vanguard coloca no prospecto de seu Vanguard 500 Stock Index Fund, os investidores agora precisam estar cientes do “risco de não diversificação”.

Há um perigo quando um fundo se torna tão concentrado, a Vanguard alertou. “O desempenho do fundo pode ser prejudicado desproporcionalmente pelo mau desempenho de relativamente poucas ações, ou mesmo de uma única ação, e as ações do fundo podem experimentar flutuações significativas de valor”, disse o prospecto.

Em outras palavras, se as maiores árvores caírem, todos sentirão o bosque tremer.

Isso não é apenas um problema para os investidores em fundos S&P 500, que se limitam às maiores ações do mercado. A questão vai muito além disso. Todo o mercado de ações dos EUA agora é não diversificado, usando a definição clássica. Isso é verdade seja você usando o Dow Jones U.S. Total Stock Market para definir o mercado de ações, que é o que a Fidelity faz com seu Fidelity Total Stock Market Index Fund, ou se você mede o mercado com o CRSP US Total Market Index, como a Vanguard faz para seu Vanguard Total Stock Market Index Fund.

O próprio mercado de ações pode corrigir o dilema da não diversificação. O mercado se tornará diversificado novamente se as maiores ações diminuírem mais rapidamente em valor do que as ações menores. Mas se você estiver segurando fundos amplos, que não são mais diversificados, quando o mercado se corrigir, você será prejudicado.

Proteja-se

Então, o que isso significa para as pessoas comuns? Simplesmente, para os investidores, acho que é inescapável que, pelo menos neste aspecto, o mercado de ações dos EUA não é tão seguro quanto tem sido por mais de 50 anos.

Note que estou falando aqui apenas sobre concentração de mercado, muito disso causado pelo boom tecnológico ligado à IA. Outras questões de grande destaque enfrentando a nação e o mundo também estão afetando os mercados. Estas incluem a agitação civil em Minnesota desencadeada por repressões violentas à imigração, a pressão da administração Trump sobre o Federal Reserve, seu uso de tarifas para punir amigos de outrora, suas ameaças de apreender a Groenlândia e sua captura do ex-presidente da Venezuela. Voltarei às implicações de mercado dessas questões em colunas futuras.

A concentração de mercado nunca alcançou esse nível extremo em minha vida adulta. Mas era comum até 1967, de acordo com uma análise do Vanguard Investment Advisory Research Center, usando dados históricos do Center for Research in Security Prices. O estudo voltou a 1925, e no início de cada ano de 1925 a 1967, as cinco maiores ações — firmas como AT&T, U.S. Steel, General Motors e Standard Oil of New Jersey — representavam pelo menos 25% do valor de todo o mercado de ações dos EUA. Eu não gostaria de voltar aos piores aspectos dessa longa era, que incluiu a Grande Depressão. Os retornos das ações eram voláteis.

Mas porque o mercado dos EUA produziu grandes retornos a longo prazo, incluindo em muitas, se não todas, dessas décadas dominadas por grandes ações, acredito que ainda é sábio investir em ações e usar fundos de índice amplos, baratos e de baixo custo.

Tempos ruins retornarão ao mercado de ações, no entanto, como periodicamente acontece. Para reduzir o risco, sempre foi sábio também manter dinheiro e títulos e garantir que seus investimentos em ações e títulos incluam amplas alocações internacionais também. Agora, dada a concentração no mercado dos EUA, é ainda mais prudente fazer isso.

A ascensão das grandes ações de tecnologia tem sido uma maravilha na construção de riqueza, que pode continuar por anos. Caso os gigantes tropecem e caiam, uma ampla diversificação será um bálsamo. Mas é difícil obtê-la agora investindo apenas no mercado dos EUA.

Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com e foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.