A participação da Nike no mercado de fãs de tênis está caindo. Isso é bom para suas ações

Adeus, Nike Air Jordans. Olá, tênis robustos de “pai” da Asics.

A Nike está perdendo a batalha da moda para a japonesa Asics. Essa pode ser uma vitória potencialmente problemática para a Asics e uma conquista silenciosa para a Nike.

A crescente popularidade da corrida ajudou a impulsionar as ações da Asics, uma das marcas favoritas entre corredores. A firma é, de longe, a ação de fabricante de tênis com melhor desempenho, tendo mais do que quadruplicado de valor nos últimos três anos.

A Nike se apoiou por tempo demais em tênis casuais populares — como Air Jordan 1, Air Force 1 e Dunks — e ficou para trás no segmento de corrida. É a ação de fabricante de tênis com pior desempenho no período, com queda de 62% nos últimos três anos.

Agora, pode estar chegando a hora de uma inversão de papéis.

O múltiplo de lucro futuro da Nike caiu para 23 vezes, 22% abaixo da média histórica. O da Asics subiu para 26 vezes, superando o da Nike no início deste ano.

Com as expectativas baixas em relação à Nike, pode ser o momento de os investidores darem uma nova chance à firma. Embora as expectativas de crescimento no curto prazo sejam negativas, os rumos da Nike parecem estar mudando.

O mais importante é que há sinais de que o negócio de tênis casuais da companhia está voltando a um tamanho mais saudável e que o segmento de produtos de desempenho está melhorando. Isso deve fortalecer as ações.

Desde que assumiu o principal cargo da Nike, há cerca de dois anos, o presidente-executivo Elliott Hill vem trabalhando para levar a firma de volta aos calçados esportivos de desempenho, uma categoria mais resistente do que os tênis casuais sujeitos a modismos.

A administração anterior da Nike havia dependido excessivamente de tênis casuais populares, como os Dunks, uma estratégia que deu errado quando esses modelos inspirados no basquete perderam espaço para a estética dos tênis de corrida.

Os investidores tendem a gostar de marcas mais voltadas ao desempenho porque esse segmento é o que dá identidade à companhia, afirmou Monique Pollard, analista de ações do Citi. A Nike tenta voltar ao seu histórico de composição de vendas, com cerca de 60% de produtos de desempenho e 40% de modelos casuais, segundo Randal Konik, analista da Jefferies.

Há sinais de que a estratégia está funcionando.

A participação da Nike na plataforma de revenda de tênis StockX caiu, um sinal de que seu negócio de modelos casuais está voltando a um tamanho mais equilibrado. A Nike representava cerca de 70% do volume total de vendas da plataforma em junho, abaixo dos aproximadamente 77% no fim de 2023, segundo uma análise do Citi Research baseada em dados da StockX.

Ao mesmo tempo, os preços dos modelos Air Jordan 1 e Air Force 1 na plataforma se recuperaram, um sinal de que o mercado não está mais saturado por excesso de oferta.

Enquanto isso, o segmento de desempenho da Nike está melhorando. A firma registrou cinco trimestres consecutivos de crescimento de dois dígitos na categoria de corrida, adicionando aproximadamente US$ 1 bilhão em vendas nesse período, segundo sua última teleconferência de resultados.

A companhia afirmou que ganhou 5 pontos percentuais de participação de mercado em corrida na Europa Ocidental e na América do Norte no ano fiscal encerrado em 31 de maio. O interesse de busca no Google pelos tênis de corrida da Nike — como Vomero e Pegasus — aumentou desde o início do plano de recuperação liderado por Hill.

A Asics está seguindo na direção oposta.

O principal negócio tradicional da marca é o segmento de corrida. Mas sua divisão de tênis casuais — incluindo a marca de luxo Onitsuka Tiger — vem crescendo mais rapidamente do que a área de corrida nos últimos anos. A Asics planeja separar a Onitsuka Tiger em uma operação independente no início de 2027.

Os tênis da Asics se beneficiaram da tendência dos chamados “dad sneakers”, que privilegia modelos robustos, com telas de tecido e visual inspirado nos tênis de corrida do início dos anos 2000.

Esses modelos vêm conquistando participação de mercado dos tênis retrô de basquete da Nike, que dominaram o segmento casual no início da década de 2020. A Nike também possui suas próprias versões desse tipo de tênis de corrida mais robusto.

Os segmentos de desempenho e esportes da Asics agora representam 55,4% da receita, abaixo dos 64,5% em 2022. Como suas categorias casuais têm margens maiores, essa mudança foi positiva para o lucro da companhia. O lucro líquido da Asics cresceu cerca de 70% ao ano, em média, nos últimos três anos.

A Asics ainda pode ter espaço para crescer. A firma continua sendo uma fração do tamanho da Nike, e os tênis de corrida continuam muito em alta.

Na StockX, os tênis da Asics são vendidos com um prêmio médio de cerca de 20% acima do preço de varejo nos últimos 12 meses, mais do que os concorrentes, segundo dados analisados pelo Citi. Isso indica que a Asics ainda não está inundando o mercado com seus modelos casuais.

Ainda assim, a crescente dependência da marca japonesa de tênis guiados por tendências é algo que os investidores devem acompanhar. Nenhuma marca está livre do risco dos modismos — nem mesmo a poderosa Nike.

No caso da Nike, a recuperação pode não aparecer imediatamente nos números de receita. O ajuste do negócio de tênis casuais está reduzindo significativamente as vendas da companhia, e Wall Street espera mais dois trimestres de queda nas vendas em moeda constante, segundo a Visible Alpha.

Quando o crescimento da receita voltar, porém, as ações podem já não estar baratas. Melhor se antecipar.

Escreva para Jinjoo Lee em jinjoo.lee@wsj.com